Em março de 2020, a pandemia da covid-19 já alcançava todos os países dos diferentes continentes. Os impactos da disseminação do vírus têm sido severos na Itália, na Espanha e, mais recentemente, nos EUA (este registrando o maior número de contaminados e foco mais importante da doença respiratória). Tampouco o Brasil escapou dessa enfermidade, com crescente número de positivados e de vitimados (e um número desconhecido de subnotificações).

         Como medida emergencial de proteção às estruturas de atendimento básico à saúde, a Organização Mundial de Saúde (OMS) recomendou aos administradores públicos a decretação de estado de emergência, quarentena e lockdown em seus respectivos países. Não sair de casa e proteger seus idosos e doentes crônicos têm sido a melhor forma de conter o avanço da epidemia. Com a paralisação das atividades não essenciais, a dinâmica econômica foi duramente afetada, prevendo-se recessão ou depressão nos principais polos da manufatura mundial.

         No Brasil, houve forte desvalorização da moeda e fuga de investidores da Bolsa de Valores. Em março de 2020, o dólar se valorizou 14,24% (PTAX-BACEN). Apesar das intervenções da autoridade monetária vendendo swap cambial, a chamada preferência pela liquidez diante da incerteza do cenário manteve alavancada a procura por moeda forte (fenômeno que se reproduziu nas cotações do ouro).

         Em um ambiente em que predomina a preferência pela liquidez, as mercadorias são depreciadas. De fato, observando-se as cotações internacionais de petróleo (que se somam ao choque entre Arábia Saudita e Rússia), minério de ferro e as soft (esta última com algumas exceções), houve queda. Sob recessão, não se deve esperar aumento do apetite por suprimentos, razão essa que explica a queda dos preços internacionais.

         O café arábica, na contramão das demais commodities, exibiu em março de 2020 incremento da média das cotações semanais registradas na Bolsa de Nova York, especialmente a partir da reação na média das cotações futuras observadas na quarta semana do mês (Figura 1). Considerando a segunda posição (jul./2020), a escalada de preços entre a média das cotações da primeira e da quarta semanas do mês mostra avanço de 4,11% nas cotações médias.

O agravamento da pandemia que se registrou ao longo do mês, aparentemente, foi um gatilho para essa escalada das cotações. Exportadores brasileiros relatam movimento de antecipação das importações que ocorreriam ao longo do ano. De fato, o que se manifesta mundialmente desde o início conflito comercial EUA x China associado ao BREXIT é um movimento de desglobalização. A pandemia questionou as cadeias de suprimentos globais e técnicas de gestão pautadas pelo just in time. Desenvolver parcerias locais para originar insumos estratégicos, voltando a formar estoques que assegurem pleno funcionamento das plantas industrias, tenderá a ser o procedimento predominante nos próximos anos. A procura por café verde antecipa essa tendência de reposicionamento setorial.

         Em São Paulo, no principal cinturão de lavoura de café – região de Franca -, a média dos preços recebidos, em março de 2020 (sc. 60 kg tipo 6 bebida dura) foi de R$542.45/sc. A cotação média da PTAX-BACEN no mês foi de US$1,00=R$4,88, representando o montante médio recebido pelos cafeicultores US$111,16/sc. Efetuadas as devidas conversões, esse valor representa US$147,04/sc. Comparando esse preço com as cotações praticadas na média da quarta semana de setembro (US$163,68/sc.), observa-se margem apropriável de US$16,64/sc., ou seja, R$81,22/sc. Tal montante justifica a contratação de hedge, agregando valor significativo na comercialização do produto após o pagamento das taxas e emolumentos incorridos na operação.

         No mercado de robusta transacionado na Bolsa de Londres, as cotações não tiveram a mesma evolução que as observadas pelo arábica (Figura 2). Relatório mensal da Organização Internacional do Café (OIC) mostrou que desde o início do ano cafeeiro (out./2019 até fev./2020), a queda dos embarques de robusta foi de 1,4%, enquanto para o arábica esse declínio foi bem mais acentuado (8,1%)². Tal diferença na evolução dos embarques, certamente, pressionou mais as cotações do arábica do que do robusta.

         A normalização das atividades econômicas na China permitirá a retomada dos fluxos comerciais, sendo o solúvel produto relevante exportado pelo Brasil para esse país e para os demais que compõem o leste asiático. A retomada das vendas de solúvel no segundo trimestre, que tiveram forte queda no anterior, pode sinalizar efetiva volta a normalidade no país.

         A reação das cotações do arábica na média da quarta semana do mês é bastante aderente à posição líquida dos contratos negociados na Bolsa de Nova York. Os fundos e grandes investidores saíram de balanço líquido de 3,2 mil posições vendidas para 1,9 mil compradas, suportando a escalada das cotações. A antecipação das compras de suprimentos por parte das traders e torrefadores internacionais promoveu essa virada no posicionamento dos investidores desse mercado (Tabela 1).

         O cenário de grande ansiedade entre as populações confinadas pode gerar incremento da demanda por café. Na realidade, os mercados de alimentos e de bebidas, em geral, serão os menos prejudicados pelo momento incerto que estamos atravessando. O café, graças à inelasticidade intrínseca que contempla o produto, protege-o dos choques de mercado. Nos EUA, no primeiro trimestre do ano, há registro de baixa dos estoques americanos³, embasando a tese de que o consumo não arrefece diante das crises como, por exemplo, foi o colapso financeiro de 2008 e 2009, em que o consumo global manteve—se, apesar do desemprego e da recessão provocada pela crise econômica.

¹INSTITUTO DE ECONOMIA AGRÍCOLA. Preços médios diários recebidos pelos produtores. São Paulo: IEA, 2020. Disponível em: http://ciagri.iea.sp.gov.br/precosdiarios/precosdiariosrecebidos.aspx?cod_sis=6. Acesso em: 3 abr. de 2020.

²Relatório mensal da OIC de março de 2020. Ver: INTERNATIONAL COFFEE ASSOCIATION.  What’s new. Londres, mar. 2020. http://www.ico.org/. Acesso em: 3 abr. 2020.

³A Green Coffee Association divulgou que, nos EUA, em meados de fevereiro, houve redução de 135 mil sacas em seus estoques certificados, declinando o volume armazenado para 6,67 milhões de sacas. Ver: GREEN COFFEE ASSOCIATION, INC. Warehouse information, Nova Iorque, 2020. Disponível em: http://greencoffeeassociation.org/professionalresources/warehouse_information. Acesso em: 05 mar. 2020.

Palavras-chave: mercado futuro, café, bolsa de valores.