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Preferência pela Liquidez Arrefece Interesse por Contratos Futuros de Café
Face a orientação do
governo central em mitigar o risco inflacionário, convergindo o índice para a
banda de variação estabelecida, os operadores do mercado de juros futuros da
BM&F-Bovespa alavancaram suas expectativas de taxas para os contratos futuros
negociados (Figura 1). Ademais, sinalizações do atual ministro da Fazenda
fundamentam essa previsão, configurando situação de expectativas que se
autocumprem, na medida em que os agentes econômicos, preventivamente, já
majoraram seus preços, abalizando assim o acerto da decisão macroeconômica. O mercado de cotações de dólar futuro, em dezembro
de 2015, também exibiu significativa mudança de patamar entre primeira e
segunda semanas frente as demais do mês (Figura 2). A instabilidade da economia
brasileira associada a fatores de ordem internacional – desaceleração chinesa -
determinam crescente preferência pela liquidez, e têm promovido conjuntamente
grande procura busca pela moeda estadunidense. Em Nova York, o mercado de
contratos futuros de café arábica oscilou bastante, na comparação das médias
semanais registradas, indicando que o efeito da preferência pela liquidez
suplanta os indícios de fundamentos que poderão vigorar nesse mercado (Figura
3). Há relativo consenso entre os analistas de que os prognósticos para a
produção e consumo mundiais estão ajustados. Mesmo a esperada parcial
recuperação da safra brasileira (conilon capixaba enfrentou problemas com
estiagem) seria insuficiente na garantia de equilíbrio entre oferta e demanda.
Todavia, tal percepção é ainda incapaz de tirar o foco na procura por liquidez
representada pelos mercados financeiros – juros, dólar, títulos públicos. Tal assertiva pode ser comprovada na evolução
recente dos estoques certificados pela bolsa nova-iorquina. Desde agosto de
2013, o volume apresenta tendência de queda, diminuindo de 2,79 milhões de
sacas para 1,727 milhão de sacas em dezembro de 2015. Em 31/10/2011, por
exemplo, os estoques certificados registravam apenas 1,267 milhão de sacas,
ocasião em que as cotações romperam a barreira dos US$¢2,0/lbp2. Em dezembro de 2015, a média dos preços recebidos
pelos cafeicultores paulistas, para o tipo 6 (bebida dura), no cinturão de
Franca, foi de R$471,26/sc3. Considerando a média das cotações da
quinta semana de dezembro para a posição de maio de 2016 na Bolsa de Nova York
– US$¢126,88 -, obtém-se, ao câmbio futuro de R$4,04/US$1,0, cotação de
R$512,59/sc. Descontado diferencial médio de 15% praticado para os naturais
brasileiros e acrescido o custo com o frete, constata-se que não se
recomendaria ao cafeicultor contratar hedge
de sua produção nessas condições pré-definidas. O mercado de futuro de robusta na Bolsa de Londres
também exibiu mudança de patamar nas cotações médias semanais. Contudo,
diferentemente do arábica, a tendência prevalecente foi de baixa (Figura 4). Com o final da colheita no Vietnã e
embarques acima de 26 milhões de sacas, os operadores do mercado não percebem
nesse produto dificuldades de abastecimento, ainda que as autoridades daquele
país enfatizem que adotaram política de ordenamento dos embarques dessa origem. A evolução dos contratos de compra e venda pelos
perfis de investidores, em dezembro, corrobora as oscilações nas cotações
mencionadas. Os agentes dos fundos e grandes investidores diminuem sua posição
vendida entre as primeira e segunda e terceira semana do mês, favorecendo o
avanço das cotações. Nas semanas seguintes, os agentes incrementam as vendas
depreciando, consequentemente, as cotações (Tabela 1). Possíveis efeitos da
anomalia climática do El Niño sobre a safra futura e a possibilidade concreta
de se converter em La Niña, a partir do segundo trimestre de 2016, têm sido
desconsiderados nos cenários de suprimento global. Essa estratégia de curto
prazo pode vir a surpreender o mercado, porém, em situação que somente com
desembolso maior será possível obter fluxo de produto. _______________________________________________ 1O autor agradece o trabalho de
sistematização do banco de dados econômicos conduzido pelo Agente de Apoio à
Pesquisa Científica e Tecnológica do IEA, o analista de sistemas Paulo Sérgio
Caldeira Franco. 2A posição líquida
dos estoques certificados em Nova York é periodicamente publicada no site da
instituição. As comparações foram efetuadas com a posição no último dia de cada
mês. Detalhes em: INTERCONTINENTAL EXCHANGE - ICE. Banco de dados. Europa: ICE. Disponível em:
<https://www.theice.com/FuturesUSReport 3INSTITUTO DE
ECONOMIA AGRÍCOLA - IEA. Banco de dados.
São Paulo: IEA. Disponível em: <http://ciagri. Palavras-chave: mercado de
café, contratos futuros de café.
Center.shtml>. Acesso em: 7 jan. 2016
iea.sp.gov.br/precosdiarios/precosdiariosrecebidos.aspx>. Acesso em: 7 jan.
2016.
Data de Publicação: 12/01/2016
Autor(es): Celso Luís Rodrigues Vegro (celvegro@sp.gov.br) Consulte outros textos deste autor
